เงายาวของการขยายตัวทางการคลัง

ในเงามืดของการขยายตัวทางการเงิน Chong-En Bai จากมหาวิทยาลัย Tsinghua, Chang-Tai Hsieh จากมหาวิทยาลัยชิคาโก และ Zheng (Michael) Song จากมหาวิทยาลัยจีนแห่งฮ่องกงพบว่าการกระตุ้นทางการคลังครั้งใหญ่ของจีนที่มีมูลค่า 4 ล้านล้านหยวนล่าสุด คิดเป็นสัดส่วนร้อยละ 11 ของ GDP ซึ่งได้รับทุนจากการขจัดข้อจำกัดทางการเงินเหนือรัฐบาลท้องถิ่น ซึ่งอนุญาตให้พวกเขาสร้างสถาบันการเงินใหม่ที่ถูกเอารัดเอาเปรียบในช่องทางทรัพยากรไปยังบริษัทเอกชนที่ได้รับความนิยม ส่งผลให้ผลิตภาพโดยรวมและการเติบโตของ GDP ลดลงอย่างถาวร





เนื่องจากมาตรการกระตุ้นทางการเงินทำให้เกิดการเปลี่ยนแปลงของทะเลในเศรษฐกิจของจีน แม้กระทั่ง 6 ปีต่อมา อัตราการลงทุนเพิ่มขึ้นอย่างถาวร ส่วนเกินดุลบัญชีเดินสะพัดที่ลดลง การจัดสรรทรัพยากรที่แย่ลง และการลดลงอย่างถาวร ในอัตราการเติบโตรวม



สี่ขั้นตอนหลักของดวงจันทร์

Bai, Hsieh และ Song สังเกตว่าโครงการกระตุ้นเศรษฐกิจดำเนินการโดยรัฐบาลท้องถิ่นและส่วนใหญ่ได้รับทุนจากการผ่อนคลายข้อ จำกัด ทางการเงินที่รัฐบาลท้องถิ่นเผชิญอยู่ โดยเฉพาะอย่างยิ่ง รัฐบาลท้องถิ่นถูกห้ามไม่ให้กู้ยืมหรือดำเนินการขาดดุลโดยชอบด้วยกฎหมาย เพื่อหลีกเลี่ยงกฎเหล่านี้ รัฐบาลท้องถิ่นได้รับอนุญาตให้สร้างบริษัทนอกงบดุลที่เรียกว่าเครื่องมือทางการเงินในท้องถิ่นในปี 2552 และ 2553 เพื่อเป็นทุนในการใช้จ่ายเพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจ ข้อตกลงทั่วไปคือรัฐบาลท้องถิ่นจะโอนกรรมสิทธิ์ในที่ดินให้กับยานพาหนะทางการเงินของท้องถิ่น และที่ดินจะถูกนำไปใช้เป็นหลักประกันในการกู้ยืมเงินจากธนาคารและธนาคารเงา (ผลิตภัณฑ์ทรัสต์) รวมทั้งการออกพันธบัตร



ทางเลือกทางการเงินนี้ดูเหมือนจะมีผลยาวนาน แม้ 6 ปีหลังจากสิ้นสุดโครงการกระตุ้นเศรษฐกิจ ผู้เขียนแสดงให้เห็นว่าหลังจากสิ้นสุดโครงการ สถาบันการเงินนอกงบดุลยังคงเติบโตอย่างต่อเนื่อง เนื่องจากรัฐบาลท้องถิ่นพบว่าตนเองมีเครื่องมือใหม่ที่มีประสิทธิภาพเพื่อหลีกเลี่ยงการควบคุมด้านการเงินในงบประมาณของตน ภายในปี 2014 Bai, Hsieh และ Song ประมาณการว่าการใช้จ่ายนอกงบดุลโดยรัฐบาลท้องถิ่นมีสัดส่วนประมาณ 11 เปอร์เซ็นต์ของ GDP โดย 4.6 เปอร์เซ็นต์ของ GDP ใช้จ่ายในโครงการโครงสร้างพื้นฐานในท้องถิ่น และ 6.4% ของ GDP สำหรับโครงการเชิงพาณิชย์ของเอกชน ผลกระทบโดยรวมคือการเพิ่มขึ้นของอัตราการลงทุนในประเทศที่อาจสูงที่สุดในโลกในปัจจุบัน การจัดสรรทรัพยากรทางการเงินที่แย่ลง และอัตราการเติบโตของ GDP โดยรวมที่ลดลง



ความยาวของดาวพฤหัสบดี